Новости города БезФормата.Ru
Оренбург
Главные новости
 
Задать вопрос?

Бизнес в курсе

Бизнес в курсе - Oren.ru
Бизнес в курсе - Oren.ru
Фото: oren.ru

Валютный риск стал одной из наиболее обсуждаемых тем в бизнес-среде, что не удивительно, учитывая то, что с конца 2014 года рубль отправился в «свободное плавание», где его периодически «штормит». При этом участники внешнеэкономической деятельности, особенно представители малого и среднего бизнеса, по-прежнему слабо осведомлены о возможностях управления валютными рисками. Оценка возможных результатов хеджирования сводится к попыткам спрогнозировать изменение курса и «вовремя» приобрести или реализовать валюту. Какие грамотные альтернативы существуют? На этот и другие вопросы ответит Альбина Барашкина, директор «БКС Премьер» в Оренбурге.

Наиболее удобным для рассмотрения обычно является практический пример. Допустим, условная российская компания-импортер А&Б сталкивается с необходимостью оплатить 500 000 долларов США через 60 дней, свободные средства появятся также только через 2 месяца, все прочие финансовые потоки компании рублевые и не зависят от изменения курса валюты. Соответственно если курс вырастет на 2 рубля, А&Б получит убыток 1 000 000 рублей от курсовых разниц, и наоборот – доход в обратном случае.

Ошибка, группы не существует! Проверьте ваш синтаксис! (ID: 40)

При принятии решения у А&Б есть следующие альтернативы:

  • Ничего не предпринимать;
  • Привлечь кредит в рублях, приобрести валюту и разместить валюту на текущем счете;
  • Фиксировать курс для платежа с помощью форвардного или фьючерсного контракта;
  • Приобрести опцион (страховку), который защитит от роста курса валюты.
  • Рассмотрим все перечисленные варианты. Риски выбора первого варианта мы уже рассмотрели – если курс растет, то появятся убытки от курсовых разниц, если падает – до получаем доход.

    Оценка второго варианта строится на стоимости финансирования и дохода от размещения средств на долларовом счете. Предположим, что у А&Б существует возможность привлечь средства под 14% годовых, а размещение долларов на счете принесет доход 1,5% годовых.  Сегодняшний курс валюты пусть составляет 60 рублей за 1 доллар.

  • Понадобится займ 29 925 187,2 рублей,
  • От их конвертации будут получены 498 753,12 долларов,
  • За 60 дней размещения будут начислены 1 246,88, в результате с банковского счета можно будет снять 500 000 долларов и рассчитаться по обязательству.
  • На погашение банковского займа придется направить дополнительно 698254,37 рублей начисленных процентов, итоговые затраты составят 30 623 441,57 рублей, или 61,2469 рублей за 1 доллар.
  • Третий вариант можно реализовать через банк или на организованных биржевых торгах с помощью брокера. Так как банки могут по разному подходить к ценообразованию форварда, остановимся на варианте фьючерсного биржевого контракта – его цена формируется в результате торгов тысяч различных участников, что позволяет рассчитывать на справедливую стоимость.

    Фьючерсный контракт позволит получить эквивалент курсовых разниц с момента его покупки до момента продажи. Цена фьючерсного контракта отражает будущий курс к моменту его исполнения с учетом разницы процентных ставок рублей и долларов. Итак, пусть текущая цена фьючерса, который исполнится через 2 месяца, составляет 60,9 рублей за 1 доллар.

    Купив эквивалент 500 000 долларов, А&Б получит доход 550 000 рублей, если курс вырастет до 62 рублей. И наоборот, получит убыток 1 450 000 рублей, если курс опустится до 58 рублей. Вспомнив, о наших курсовых разницах от обязательства, мы получаем итоговый результат с учетом хеджирования:

  • При 62 рублях за 1 доллар -1 000 000 + 550 000 = -450 000 рублей
  • При 58 рублях за 1 доллар +1 000 000 – 1 450 000 = -450 000 рублей
  • При 60 рублях за 1 доллар 0 – 450 000 = -450 000 рублей
  • Получается, что независимо от финального курса расходы составят 450 000 рублей или 0,9 рубля с каждого доллара; в результате нам удалось фиксировать курс 60,90 рублей за 1 доллар с учетом всех расходов. Но не стоит забывать – для сделки с фьючерсом придется блокировать заморозить обеспечение, примерно 10% от суммы хеджирования. В нашем примере это 3 000 000 рублей.

    Опцион, как и рассмотренный выше вариант, позволит А&Б рассчитывать на компенсацию в случае роста курса валюты, однако в случае снижения курса не принесет убытка сверх стоимости уплаченной при заключении сделки. В результате при заметном укреплении рубля опцион будет более предпочтительным вариантом. При сроке хеджирования 2 месяца стоимость опциона, который бы защитил от роста курса выше текущего уровня, составит 3% или 1,8 рубля при курсе 60 рублей за 1 доллар. Узнать стоимость опциона можно также, обратившись к результатам биржевых торгов – контракты свободно обращаются на биржевом срочном рынке. В результате мы столкнемся со следующими результатами, суммировав возможные курсовые разницы с результатами сделки с опционом:

  • При 62 рублях за 1 доллар -1 000 000 — 900 000 + 1 000 000 = -900 000 рублей
  • При 58 рублях за 1 доллар +1 000 000 — 900 000 = +100 000 рублей
  • При 60 рублях за 1 доллар 0 — 900 000 = -900 000 рублей
  • В результате А&Б столкнется со следующим курсом валюты, в зависимости от выбранного варианта хеджирования:

    Не хеджироваться 56,00 58,00 60,00 62,00 64,00
    Реструктурировать задолженность61,2461,2461,2461,2461,24
    Фьючерс (требуется обеспечение)60,9060,9060,9060,9060,90
    Опцион57,8059,8061,8061,8061,80

    Подобную матрицу можно перевести в доли изменения маржинальности рассматриваемой сделки, но как вы заметили, реструктуризация с заданными условиями не выглядит привлекательной, опустим эту строку:

    Не хеджироваться+5%+2,5%0%-2,5%-5%
    Фьючерс (требуется обеспечение)-1,5%-1,5%-1,5%-1,5%-1,5%
    Опцион+2%-0,5%-3%-3%-3%

     

    На основе этих данных может быть принято взвешенное решение о выборе инструмента хеджирования, но важно помнить выбор инструмента должен происходить на этапе оценки, а не в ходе реализации сделки, попытки изменения стратегии управления рисками в середине периода также нежелательны, так как итоговые результаты перестанут быть прогнозируемыми и компания может получить убытки, превышающие вариант «не хеджироваться».

    Итак, нам удалось рассмотреть результат хеджирования на примере одной поставки, однако если стоит задача снижения валютных рисков текущей деятельности, то не имеет никакого смысла проводить подобный анализ при заключении отдельных контрактов – эффективной будет закрепленная в компании политика хеджирования, которая будет действовать для всех будущих сделок .

    Мы можем оценить результаты такой политики, например, для периода 2015-2016 года, допустив, что рассматриваемая нами компания заключает сделки, аналогичные рассмотренной выше 2 раза в месяц, 1 и 15 числа. Стоит отметить, данная модель использует текущие рыночные условия для оценки прошлых периодов, это не корректно, так как стоимость хеджирования меняется вслед за рыночной конъюнктурой, но в данном расчете мы можем этим пренебречь, так как наша цель понять различия того или иного варианта в долгосрочной перспективе.

    Курс USD/RUB:

  • Вариант без хеджирования рисков принесет накопленный убыток в размере более
  • 23 млн рублей в период роста курса рубля. Подобный результат сможет перенести только компания, обладающая значительными резервами.
  • Использование фьючерса ухудшает маржинальность проводимых сделок на 1,5% за два месяца или 9% годовых (условия заданные нами в исходном примере), но позволяет заранее спрогнозировать итоговый результат, то есть прибыль и финансовые показатели компании стабилизируются и не зависят от курса валюты.
  • Опционный контракт оказывается очень привлекательным инструментом в периоды резкого укрепления рубля, но в периоды низкой волатильности или роста курса валюты оказывается дороже, чем фьючерс.
  • АКИБАНК намерен развить банковский бизнес - АиФ ОренбургАКИБАНК завершил размещение дополнительного выпуска обыкновенных именных акций на сумму 300,0 млн.руб.
    28.04.2017 АиФ Оренбург
    По итогам четырех месяцев текущего года объём кредитных ресурсов, предоставленных Оренбургским региональным филиалом АО «Россельхозбанк» на развитие АПК региона, превысил 1 млрд рублей.
    28.04.2017 Ria56.Ru
    Прокуратура Шарлыкского района добилась полной выплаты задолженности перед индивидуальным предпринимателем по исполненному им гражданско-правовому договору.
    28.04.2017 Прокуратура Оренбургской области
    С начала 2017 года Оренбургский филиал Россельхозбанк вложил в развитие АПК Оренбургской области более 1млрд рублей - 56orb.RuРоссельхозбанк уделяет особое внимание финансированию сезонных работ. В настоящее время Банк снизил ставки по таким кредитам до минимально допустимого уровня.
    28.04.2017 56orb.Ru
    В Западный территориальный отдел Управления Роспотребнадзора по Оренбургской области обратилась гражданка с жалобой на нарушение потребительских прав индивидуальным предпринимателем Потаповой Л.И.
    28.04.2017 Роспотребнадзор
    В Орске следователи устанавливают обстоятельства убийства мужчины - Следственный комитетОколо 22.30 часов 26 апреля 2017 года во дворе дома по улице Черниговской города Орска  обнаружено тело мужчины с телесными повреждениями в виде огнестрельных ранений.
    27.04.2017 Следственный комитет
    Сотрудниками полиции Новоорского района проводится проверка по факту дорожно-транспортного происшествия, произошедшего ночью на 342 километре автомобильной дороги Оренбург – Орск – Шильда – Граница Челябинской области,
    28.04.2017 ОМВД по Оренбургскому району
    В Илекском районе в озере утонул местный рыбак - Time56.RuВ Илекском районе недалеко от села Сухоречка в озере Голодное ведутся поиски местного жителя, который накануне утонул.
    28.04.2017 Time56.Ru
    Олег Пивунов предстанет перед судом - Южный Урал
    Олег Пивунов предстанет перед судом
    Бывший гендиректор АНО «Спортивный клуб «Южный Урал», ныне министр физической культуры, спорта и туризма области Олег Пивунов, обвиняемый в ряде преступлений коррупционной направленности, находится под домашним арестом.
    Южный Урал
    Разыскивается подозреваемый в убийстве - Южный Урал
    Разыскивается подозреваемый в убийстве
    В убийстве орчанина подозревается Ханджанов Балаш Аллахшукур оглы 1985 года рождения.
    Южный Урал
    Полиция объявила в розыск подозреваемого в убийстве на улице Черниговской - Орская хроника
    Полиция объявила в розыск подозреваемого в убийстве на улице Черниговской
    26 апреля около 22 часов 30 минут у третьего подъезда дома №6 по улице Черниговской сотрудники правоохранительных органов обнаружили труп с огнестрельными ранениями в области туловища и туловища.
    Орская хроника
    По дороге к Кинотавру: столичный режиссер рассказала, как не стала оренбургской журналисткой - Ria56.Ru«Лучший дебют» Кинотавра за «Интимные места» и «Кризис нежного возраста» на ТНТ.
    28.04.2017 Ria56.Ru
    «Текстильная филигрань»: в Оренбургском музее ИЗО откроется выставка ажурного плетения - Ria56.RuОренбургский областной музей изобразительных искусств 4 мая в Галерее «Оренбургский пуховый платок» открывает выставку «Текстильная филигрань»,
    27.04.2017 Ria56.Ru
    Дни Актюбинской области в Оренбуржье начались спектаклем Актюбинского драматического театра им. Т. Ахтанова - Правительство Оренбургской области27 апреля в Оренбургском государственном татарском драматическом театре им.
    28.04.2017 Правительство Оренбургской области
    «Город зелёного цвета» - Оренбургская неделя
    «Город зелёного цвета»
    Наталия Веркашанцева, фото автора Так называлась выставка, развёрнутая 19 апреля в Оренбургском областном архиве.
    Оренбургская неделя
    Энциклопедия для храма - Оренбургская неделя
    Энциклопедия для храма
    Дмитрий Урбанович , фото ГАОО Последнее время Оренбуржью примечательным образом везёт на участие во всякого рода федеральных проектах.
    Оренбургская неделя
    И кадеты, и гимназистки, и медики… - Оренбургская неделя
    И кадеты, и гимназистки, и медики…
    Станислав Смирнов , архитектор   фото из коллекции Дмитрия Урбановича Улица Ленинская в Оренбурге получила своё современное название в 1926 году.
    Оренбургская неделя
    Награждение победителей II региональной олимпиады по экономике предприятия (организации). Открыть в новом окне [98 Kb] - ОГУВ Оренбургском госуниверситете прошла II региональная олимпиада по экономике предприятия (организации).
    28.04.2017 ОГУ
    I место — Кайрат Айдёнов (АКИ). Открыть в новом окне [183 Kb] - ОГУСтуденты ОГУ стали победителями и призерами VIII открытого городского турнира по гиревому спорту среди юношей и девушек, юниоров и юниорок, посвященного памяти Олега и Юрия Бахчевых.
    28.04.2017 ОГУ
    Премьер-Лига: "Динамо" vs "Надежда" - Баскетбольный клуб НадеждаОренбургская "Надежда" и московское "Динамо" сегодня, 27 апреля, проведут в столице третий матч серии за бронзу женской баскетбольной Премьер-Лиги.
    27.04.2017 Баскетбольный клуб Надежда
    Футболисты «Химика» оказались сильнее - Гвардеец Труда
    Футболисты «Химика» оказались сильнее
    В феврале хоккеисты «Химика», представляющие Новотроицкий завод хромовых соединений, в турнире на призы ЗАО «Завод синтетического спирта» заняли второе место.
    Гвардеец Труда
    Баскетболистки «Надежды» завоевали «бронзу» Премьер-Лиги - Оренбургская неделя
    Баскетболистки «Надежды» завоевали «бронзу» Премьер-Лиги
    Оренбургская «Надежда» завоевала бронзовые медали женской баскетбольной Премьер-Лиги.
    Оренбургская неделя
    Оренбургская «Надежда» везет домой «бронзу» баскетбольной Премьер-Лиги - АиФ Оренбург
    Оренбургская «Надежда» везет домой «бронзу» баскетбольной Премьер-Лиги
    Оренбурженки одержали победу во всех трех матчах серии. Оренбургская «Надежда» везет домой «бронзу» баскетбольной Премьер-Лиги © / БК "Надежда" Оренбург, 28 апреля - АиФ-Оренбург.
    АиФ Оренбург
    В Оренбурге 1 мая пройдет митинг - ОренИнформВ областном центре главными мероприятиями станут шествие и митинг. Организатор – федерация профсоюзов Оренбуржья.
    28.04.2017 ОренИнформ
    «Росводоканал Оренбург» объявляет акцию «Водная амнистия» - Оренбург Водоканал«Росводоканал Оренбург» (ООО «Оренбург Водоканал») объявляет «водную амнистию» для лиц, незаконно подключившихся к сетям водоснабжения и водоотведения.
    28.04.2017 Оренбург Водоканал
    В Илекском районе в озере утонул местный рыбак - Time56.RuВ Илекском районе недалеко от села Сухоречка в озере Голодное ведутся поиски местного жителя, который накануне утонул.
    28.04.2017 Time56.Ru
    В Орске расследуется уголовное дело об убийстве, совершенном с применением огнестрельного оружия - Следственный комитетСледственным отделом по городу Орск регионального следственного управления продолжается расследование уголовного дела о совершении преступления, предусмотренного ч. 1 ст.
    28.04.2017 Следственный комитет
    Сотрудниками полиции Новоорского района проводится проверка по факту дорожно-транспортного происшествия, произошедшего ночью на 342 километре автомобильной дороги Оренбург – Орск – Шильда – Граница Челябинской области,
    28.04.2017 ОМВД по Оренбургскому району