Новости города БезФормата.Ru
Оренбург
Главные новости
 
Задать вопрос?

Бизнес в курсе

Бизнес в курсе - Oren.ru
Бизнес в курсе - Oren.ru
Фото: oren.ru

Валютный риск стал одной из наиболее обсуждаемых тем в бизнес-среде, что не удивительно, учитывая то, что с конца 2014 года рубль отправился в «свободное плавание», где его периодически «штормит». При этом участники внешнеэкономической деятельности, особенно представители малого и среднего бизнеса, по-прежнему слабо осведомлены о возможностях управления валютными рисками. Оценка возможных результатов хеджирования сводится к попыткам спрогнозировать изменение курса и «вовремя» приобрести или реализовать валюту. Какие грамотные альтернативы существуют? На этот и другие вопросы ответит Альбина Барашкина, директор «БКС Премьер» в Оренбурге.

Наиболее удобным для рассмотрения обычно является практический пример. Допустим, условная российская компания-импортер А&Б сталкивается с необходимостью оплатить 500 000 долларов США через 60 дней, свободные средства появятся также только через 2 месяца, все прочие финансовые потоки компании рублевые и не зависят от изменения курса валюты. Соответственно если курс вырастет на 2 рубля, А&Б получит убыток 1 000 000 рублей от курсовых разниц, и наоборот – доход в обратном случае.

Ошибка, группы не существует! Проверьте ваш синтаксис! (ID: 40)

При принятии решения у А&Б есть следующие альтернативы:

  • Ничего не предпринимать;
  • Привлечь кредит в рублях, приобрести валюту и разместить валюту на текущем счете;
  • Фиксировать курс для платежа с помощью форвардного или фьючерсного контракта;
  • Приобрести опцион (страховку), который защитит от роста курса валюты.
  • Рассмотрим все перечисленные варианты. Риски выбора первого варианта мы уже рассмотрели – если курс растет, то появятся убытки от курсовых разниц, если падает – до получаем доход.

    Оценка второго варианта строится на стоимости финансирования и дохода от размещения средств на долларовом счете. Предположим, что у А&Б существует возможность привлечь средства под 14% годовых, а размещение долларов на счете принесет доход 1,5% годовых.  Сегодняшний курс валюты пусть составляет 60 рублей за 1 доллар.

  • Понадобится займ 29 925 187,2 рублей,
  • От их конвертации будут получены 498 753,12 долларов,
  • За 60 дней размещения будут начислены 1 246,88, в результате с банковского счета можно будет снять 500 000 долларов и рассчитаться по обязательству.
  • На погашение банковского займа придется направить дополнительно 698254,37 рублей начисленных процентов, итоговые затраты составят 30 623 441,57 рублей, или 61,2469 рублей за 1 доллар.
  • Третий вариант можно реализовать через банк или на организованных биржевых торгах с помощью брокера. Так как банки могут по разному подходить к ценообразованию форварда, остановимся на варианте фьючерсного биржевого контракта – его цена формируется в результате торгов тысяч различных участников, что позволяет рассчитывать на справедливую стоимость.

    Фьючерсный контракт позволит получить эквивалент курсовых разниц с момента его покупки до момента продажи. Цена фьючерсного контракта отражает будущий курс к моменту его исполнения с учетом разницы процентных ставок рублей и долларов. Итак, пусть текущая цена фьючерса, который исполнится через 2 месяца, составляет 60,9 рублей за 1 доллар.

    Купив эквивалент 500 000 долларов, А&Б получит доход 550 000 рублей, если курс вырастет до 62 рублей. И наоборот, получит убыток 1 450 000 рублей, если курс опустится до 58 рублей. Вспомнив, о наших курсовых разницах от обязательства, мы получаем итоговый результат с учетом хеджирования:

  • При 62 рублях за 1 доллар -1 000 000 + 550 000 = -450 000 рублей
  • При 58 рублях за 1 доллар +1 000 000 – 1 450 000 = -450 000 рублей
  • При 60 рублях за 1 доллар 0 – 450 000 = -450 000 рублей
  • Получается, что независимо от финального курса расходы составят 450 000 рублей или 0,9 рубля с каждого доллара; в результате нам удалось фиксировать курс 60,90 рублей за 1 доллар с учетом всех расходов. Но не стоит забывать – для сделки с фьючерсом придется блокировать заморозить обеспечение, примерно 10% от суммы хеджирования. В нашем примере это 3 000 000 рублей.

    Опцион, как и рассмотренный выше вариант, позволит А&Б рассчитывать на компенсацию в случае роста курса валюты, однако в случае снижения курса не принесет убытка сверх стоимости уплаченной при заключении сделки. В результате при заметном укреплении рубля опцион будет более предпочтительным вариантом. При сроке хеджирования 2 месяца стоимость опциона, который бы защитил от роста курса выше текущего уровня, составит 3% или 1,8 рубля при курсе 60 рублей за 1 доллар. Узнать стоимость опциона можно также, обратившись к результатам биржевых торгов – контракты свободно обращаются на биржевом срочном рынке. В результате мы столкнемся со следующими результатами, суммировав возможные курсовые разницы с результатами сделки с опционом:

  • При 62 рублях за 1 доллар -1 000 000 — 900 000 + 1 000 000 = -900 000 рублей
  • При 58 рублях за 1 доллар +1 000 000 — 900 000 = +100 000 рублей
  • При 60 рублях за 1 доллар 0 — 900 000 = -900 000 рублей
  • В результате А&Б столкнется со следующим курсом валюты, в зависимости от выбранного варианта хеджирования:

    Не хеджироваться 56,00 58,00 60,00 62,00 64,00
    Реструктурировать задолженность61,2461,2461,2461,2461,24
    Фьючерс (требуется обеспечение)60,9060,9060,9060,9060,90
    Опцион57,8059,8061,8061,8061,80

    Подобную матрицу можно перевести в доли изменения маржинальности рассматриваемой сделки, но как вы заметили, реструктуризация с заданными условиями не выглядит привлекательной, опустим эту строку:

    Не хеджироваться+5%+2,5%0%-2,5%-5%
    Фьючерс (требуется обеспечение)-1,5%-1,5%-1,5%-1,5%-1,5%
    Опцион+2%-0,5%-3%-3%-3%

     

    На основе этих данных может быть принято взвешенное решение о выборе инструмента хеджирования, но важно помнить выбор инструмента должен происходить на этапе оценки, а не в ходе реализации сделки, попытки изменения стратегии управления рисками в середине периода также нежелательны, так как итоговые результаты перестанут быть прогнозируемыми и компания может получить убытки, превышающие вариант «не хеджироваться».

    Итак, нам удалось рассмотреть результат хеджирования на примере одной поставки, однако если стоит задача снижения валютных рисков текущей деятельности, то не имеет никакого смысла проводить подобный анализ при заключении отдельных контрактов – эффективной будет закрепленная в компании политика хеджирования, которая будет действовать для всех будущих сделок .

    Мы можем оценить результаты такой политики, например, для периода 2015-2016 года, допустив, что рассматриваемая нами компания заключает сделки, аналогичные рассмотренной выше 2 раза в месяц, 1 и 15 числа. Стоит отметить, данная модель использует текущие рыночные условия для оценки прошлых периодов, это не корректно, так как стоимость хеджирования меняется вслед за рыночной конъюнктурой, но в данном расчете мы можем этим пренебречь, так как наша цель понять различия того или иного варианта в долгосрочной перспективе.

    Курс USD/RUB:

  • Вариант без хеджирования рисков принесет накопленный убыток в размере более
  • 23 млн рублей в период роста курса рубля. Подобный результат сможет перенести только компания, обладающая значительными резервами.
  • Использование фьючерса ухудшает маржинальность проводимых сделок на 1,5% за два месяца или 9% годовых (условия заданные нами в исходном примере), но позволяет заранее спрогнозировать итоговый результат, то есть прибыль и финансовые показатели компании стабилизируются и не зависят от курса валюты.
  • Опционный контракт оказывается очень привлекательным инструментом в периоды резкого укрепления рубля, но в периоды низкой волатильности или роста курса валюты оказывается дороже, чем фьючерс.
  • Оренбургская область в четверг выплатила 13,762 млн рублей в счет выплаты последнего 20-го купона и 600,447 млн рублей в счет погашения оставшейся части номинала облигаций серии 34001, сообщили в Минфине региона.
    14.12.2017 Газета Оренбуржье
    Оренбуржцы улучшают жилищные условия - Time56.RuОренбургская область по количеству и объему кредитов, выданных на покупку жилья физическим лицам,
    14.12.2017 Time56.Ru
    Оренбуржцы стали чаще брать ипотеку - ГТРКЗа 10 месяцев 2017 года на 25% вырос объем выданных средств по ипотечным кредитам в Оренбургской области по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, и составил 18,4 млрд рублей.
    14.12.2017 ГТРК
    В российском МВД обсуждают инициативу денежного вознаграждения за помощь в раскрытии преступлений.
    14.12.2017 ГТРК
    Объем средств населения в РСХБ превысил 800 млрд рублей - АиФ ОренбургОбъем средств, размещенных физическими лицами в Россельхозбанке, превысил 800 млрд рублей, прирост с начала текущего года составил более 34%.
    14.12.2017 АиФ Оренбург
    Ипотека в Оренбургской области стала популярнее на 25% - Ria56.RuОбъем выданных средств по ипотечным кредитам в Оренбургской области за десять месяцев текущего года увеличился на 25%, по сравнению с аналогичным показателем прошлого года Он составил 18,4 млрд рублей,
    14.12.2017 Ria56.Ru
    Ипотеку в Оренбуржье стали брать чаще - ОренИнформОбъем выданных средств по ипотечным кредитам в Оренбургской области за десять месяцев текущего года увеличился на 25%, по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, и составил 18,4 млрд рублей.
    14.12.2017 ОренИнформ
    Объем выданных средств по ипотечным кредитам в Оренбургской области за десять месяцев текущего года увеличился на 25%, по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, и составил 18,4 млрд рублей.
    14.12.2017 Правительство Оренбургской области
    РСХБ запустил специальное предложение по потребительскому кредитованию - АиФ ОренбургВ преддверии Нового года Россельхозбанк объявляет о запуске специальных процентных ставок по кредитным программам для частных клиентов.
    14.12.2017 АиФ Оренбург
    Пропавшего подростка вернули домой - ОренИнформСотрудниками полиции совместно с неравнодушными гражданами найден пропавший подросток.
    14.12.2017 ОренИнформ
    В Оренбурге огласят приговор главврачу кожно-венерологического диспансера Александру Папину - Ria56.RuВ Ленинском районном суде Оренбурга сегодня, 14 декабря, состоится последнее заседание по делу главврачу кожно-венерологического диспансера Александра Папина.
    14.12.2017 Ria56.Ru
    Декан факультета агротехнологий ОГАУ и его заместитель сняты с постов за взяточничество - ГТРКДекан факультета агротехнологий ОГАУ и его заместитель временно лишились своих постов из-за обвинений во взяточничестве.
    14.12.2017 ГТРК
    В Уфе ищут школьника из Оренбурга, сбежавшего из-за «двоек» - Газета Оренбуржье
    В Уфе ищут школьника из Оренбурга, сбежавшего из-за «двоек»
    В социальных сетях опубликована информация о том, что разыскивается 13-летний подросток из пос.
    Газета Оренбуржье
    В Оренбурге пьяный пенсионер упал в шахту лифта. - АиФ Оренбург
    В Оренбурге пьяный пенсионер упал в шахту лифта
    Мужчина самостоятельно открыл двери кабины подъемника. В Оренбурге пьяный пенсионер упал в шахту лифта.
    АиФ Оренбург
    В Соль-Илецке в результате ДТП погиб пассажир
    Минувшей  ночью  на 99-м километре  автодороги Казань-Оренбург-Акбулак  водитель автомобиля «ВАЗ-211020»   не справился с управлением  и допустил съезд в правый кювет с последующим опрокидыванием автомобиля.
    Газета Оренбуржье
    О рукописях, о вечном и о любви - Орская Газета  Любителей творчества М.А. Булгакова ждут на литературном вечере поэта, прозаика, переводчика Юрия Лифшица «Рукописи горят».
    14.12.2017 Орская Газета
    Что помогло Людмиле Сенчиной сбросить лишний вес - Oren.ruЛюдмила Сенчина // фото: соц сети Людмила Сенчина стала поистине всенародной любимицей после того, как по радио начала звучать песня «Золушка» в ее исполнении.
    15.12.2017 Oren.ru
    Переволоцкий хор полвека носит звание «народного» - Министерство культуры и внешних связей8 декабря в Центре культуры и досуга «Геолог» Переволоцкого района состоялся юбилейный концерт «Полвека с высоким званием», посвящённый 50-летию присвоения Переволоцкому хору звания «народный».
    13.12.2017 Министерство культуры и внешних связей
    Герой никогда не умрет! - Оренбургская неделя
    Герой никогда не умрет!
    8 декабря  в Оренбургском губернаторском историко-краеведческом музее был проведен урок мужества.
    Оренбургская неделя
    Маэстро вновь с нами - Южный Урал
    Маэстро вновь с нами
    В этом году весь музыкальный мир празднует 90-летие со дня рождения великого музыканта Мстислава Ростроповича.
    Южный Урал
    Леонид Броневой начинал в Оренбурге - Южный Урал
    Леонид Броневой начинал в Оренбурге
    Народный артист СССР Леонид Броневой скончался в Москве на 89-м году жизни.
    Южный Урал
    Евролига: "Надежда" уступила "Фенербахче" - Баскетбольный клуб НадеждаОренбургская "Надежда" открыла второй круг женской баскетбольной Евролиги домашним матчем с турецким "Фенербахче".
    14.12.2017 Баскетбольный клуб Надежда
    Александр Ковалев: мы хотим вернуться в игру - Баскетбольный клуб НадеждаИсполняющий обязанности главного тренера "Надежды" Александр Ковалев и центровой оренбургской команды Брионна Джонс о матче с "Фенербахче".
    14.12.2017 Баскетбольный клуб Надежда
    С 20 по 23 декабря в спортивной школе олимпийского резерва имени Г. И. Васильева состоятся областные соревнования по боксу среди девушек, юниорок и женщин - Министерство спорта и туризма  За четыре дня первенства определятся сильнейшие спортсменки Оренбургской области для участия в чемпионате и первенстве Приволжского федерального округа.
    15.12.2017 Министерство спорта и туризма
    Из Ясного с победой - Орская Газета
    Из Ясного с победой
    В Ясном состоялся II традиционный международный шахматный турнир, в котором участвовали команды из городов Оренбургской области и Республики Казахстан.
    Орская Газета
    Завершающие футбольные баталии - Орская Газета
    Завершающие футбольные баталии
    В Октябрьском районе состоялся турнир по футболу среди дворовых команд, посвященный Дню Конституции России.
    Орская Газета
    На водных дорожках - Орская Газета
    На водных дорожках
    В Екатеринбурге прошел открытый чемпионат Свердловской области по плаванию.
    Орская Газета
    Полицейские Оренбурга разыскивают несовершеннолетнего Лидер Артема Александровича - Time56.RuОтделом полиции №6 МУ МВД России «Оренбургское» разыскивается без вести пропавший Лидер Артем Александрович, 08.08.2004 г.р.,
    14.12.2017 Time56.Ru
    В Оренбуржье обсудили вопросы национальной политики - Единая РоссияСегодня, 14 декабря, состоялось совместное расширенное заседание Совета по делам национальностей и Совета по взаимодействию с религиозными объединениями при Губернаторе Оренбургской области.
    15.12.2017 Единая Россия
    12 декабря – День Конституции Российской Федерации - Законодательное СобраниеПредседатель Законодательного Собрания Сергей Грачев поздравил оренбуржцев с Днем Конституции Российской Федерации.
    12.12.2017 Законодательное Собрание
    Валера Блюменкранц и Марина Тристановна устроили драку - Oren.ruВалера Блюменкранц и Марина Тристановна // фото: кадр программы Видимо, закончился в отношениях клана Блюменкранц-Абрамсон период гармонии.
    15.12.2017 Oren.ru
    Пьяный оренбуржец шагнул в шахту лифта торгового центра - Ria56.RuПолицейские Оренбурга проводят проверку по факту получения травм 60-летним пенсионером.
    14.12.2017 Ria56.Ru